药店连锁业2024大考：规模触顶后的分化出清与逆势扩张

药店连锁业2024大考：规模触顶后的分化出清与逆势扩张

药店连锁行业正经历一场前所未有的深刻变革，从昔日的蓬勃发展，到如今在困境中徘徊，行业的每一个细微变化都预示着未来的不确定性。

自2024年5月起，药店业步入了其历史上的艰难时期。医保飞行检查、线上线下价格比对、线上医保支付的推广、药品追溯码的强制实施，以及头部连锁药店的“暴雷”事件，无一不在给这个行业带来巨大冲击。9月18日，线下药店指数（.SW）跌至2016年4月以来的最低点，较年内最高点下降了51.89%，与历史最高点相比更是下降了71.63%。尽管过去三个月指数有所回升，为上市连锁药店提供了一丝喘息之机，但整体形势依然严峻。

回顾过去一年，药店连锁行业可谓风雨飘摇，接连遭受重创，拐点似乎已经出现。行业从过去三年的快速扩张，转向了分化与出清。2024年，或许将成为药店业规模增长的最后一年。目前，中国药店总量已超过70万家，基本达到饱和状态。接下来，行业将面临一轮大规模的出清，今年前三季度已有超过2.5万家药店注销，而这仅仅是开始。

尽管上市药店连锁公司仍在逆势扩张，但其速度已明显放缓。随着门店扩张带来的营收边际效用逐渐减弱，盈利能力提升已成为连锁巨头们更为关注的生存线。与规模扩张相比药店连锁业2024大考：规模触顶后的分化出清与逆势扩张，他们更加注重的是如何通过优化管理、提升运营效率来增加利润。

政策密集出台，将连锁药店巨头推向了风口浪尖。年初，国家医保局正式启动医保药品耗材追溯码信息采集应用试点工作，并要求年底前在全国范围内全面开展医保药品耗材扫码入库工作。因追溯码落实不到位，部分零售药房被暂停门诊统筹服务或取消医保结算资格。这一系列政策的出台，旨在重构药店的价格体系，打击高价销售行为。

线下药店指数下跌的导火索是2024年5月开始的药品价格治理。国家医保局发文部署专项行动，对省级集采平台挂网价格、集中带量采购中选价格、定点零售药店药品不同渠道的药价与O2O渠道价格进行比对。药店过去依赖价格驱动的增长模式受到严重冲击，行业店均品单价和客单价虽有增长，但增速已放缓。

医保比价小程序的推出，更是让药店业雪上加霜。国家医保局要求，到2024年年底，定点药店比价小程序将覆盖我国全部定点药店。多地已陆续上线了药店比价系统，如海南的“慧选药”、河南的“药品比价”小程序等。然而，据浙商证券观察，医保比价小程序在西安上线后，对拥有上游议价能力且价格管理更为规范的上市药店龙头来说，毛利率影响相对较小。

2024年是定点零售药店纳入年度飞行检查范围后的首个严查年，定点连锁药店的抽查比重和数量均大幅增加。就在这一背景下，一颗行业暗雷被引爆。5月24日，国家医保局基金监管司约谈一心堂，指出其旗下部分定点连锁门店存在串换药品、超量开药等问题，造成医保基金损失。这一负面消息迅速波及整个上市连锁行业药店连锁业2024大考：规模触顶后的分化出清与逆势扩张，一心堂股价大跌，连锁巨头纷纷跟跌。

同样在5月，线上线下统筹支付购药在北京落地，标志着医保结算的外卖售药模式开始辐射到更大范围，线下药店客流和医保份额面临被分流的压力。对药店来说连锁药店采购流程，医保定点资质是保证业绩的坚实基础，但如果顾客不到店，一切增量便无从谈起。另一方面，门诊统筹定点药店在销量上仍会有所获益。

在药店业的艰难时刻，政策方面既有为药店指出“生路”的举措，如强调强化药店在健康促进、营养保健等方面的功能；也有继续趋严的生存环境，如多地医保局发文优化定点零售药店资源配置规划连锁药店采购流程，限制新增医保定点药店。

尽管监管趋严，但连锁药店企业的消亡与扩张仍在同时进行。规模化发展的药店业已逼近由增转降的临界值，但上市连锁仍在继续“撒网”。中康有数数据显示，截至2024年10月份，全国零售药店市场累计销售规模达4301亿元，同比下滑2.0%。尽管市场进入弱增长时代，但药店数量仍在增加，截至9月末，全国药店总数超70.4万家，同比增长4.3%。然而，新增门店数量持续放缓，闭店数量持续上升，市场已无法支撑如此庞大规模的药店数量。

上市连锁巨头的日子更是艰难。2024年前三季度，A股线下药店板块上市公司大多数保持了营收正增长，但盈利能力备受考验。六大连锁中有五家净利润下滑，其中漱玉平民亏损1300万元。更高的合规要求使得药店经营投入加大、管理成本提高，冲击了上市连锁的盈利水平。尽管如此，上市连锁巨头仍在跑马圈地，进行并购整合和规模扩张。

从数据看，连锁巨头们的扩张速度大都有所放缓，但一心堂却加快了速度连锁药店采购流程，仅上半年就净增门店超1000家。然而，各大连锁此前已多有扩张“刹车”的表态，如大参林暂停新省份的进入，老百姓调整扩张策略，益丰药房表示大的并购可能放缓。保存实力，成为连锁头部开启存量竞争的关键。